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来源：消费日报财经
今年股市场表现强势，主要指数大幅上扬，带动公募基金整体收益回暖。然而，在一片向好的大势之下，基金业绩的分化也日趋明显。
数据显示，即便在普涨行情中，仍有多只基金未能扭亏为盈，反而持续下探，其中华夏基金的多只基金大幅亏损，尤其是华夏内需驱动混合A基金自成立来亏44%，该基金由华夏基金经理季新星管理。
基金大幅亏损背后，反映了基金配置与调仓策略严重失当，尤其是季新星多次高位重仓白酒股，白酒股大跌导致基金严重缩水，此外，季新星多次买入卖出泡泡玛特，却错失了最疯狂的上涨期，可谓精准卖空。
曾高位买入白酒股，季新星旗下基金亏45%
天天基金网显示，季新星2009年加入申万菱信基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理等职，2017年1月至2020年7月管理申万菱信消费增长混合型基金和新动力混合型基金。2020年7月加入华夏基金，自2020年11月起管理华夏行业龙头混合基金，2021年2月起共同管理华夏内需驱动混合基金，2021年5月起管理华夏消费优选混合基金。
季新星目前累计任职时间8年又159天， 现任基金资产总规模23.69亿元，在管基金最佳任期回报-15.50%。
记者发现，季新星目前在管3只基金，但业绩都出现亏损，其中华夏内需驱动混合A/C亏损最大，任职回报分别为-45.40%、-47.18%；华夏消费优选混合A/C亏损最大，任职回报分别为-40.32%、-42.15%。
（数据来源于天天基金网）
记者发现，即使在牛市行情，季经理旗下基金业绩仍未回正，反而接近腰斩。华夏内需驱动混合A基金成立于2021年2月9日，目前规模13.65亿元。截至10月31日基金单位净值0.5460红腾网，自基金成立来收益率-45.40%，今年来收益率4.10%，近6月来收益率7.14%，近1年来收益率6.18%，近两年来收益率3.31%，近3年来收益率-5.18%。
天天基金网显示，华夏内需驱动混合A基金一直由季经理单独管理，季经理单独管理4年又246天，任职回报-43.415；但2025年10月13日增加了徐漫共同管理。
记者发现，白酒、家电等行业在2021年估值处于历史高位（如贵州茅台PE超60倍），但随着消费需求疲软，估值逐步回归理性。华夏内需驱动在成立初期（2021 年二季度）建仓时恰逢行业顶点，持仓成本较高。截至2025年三季度，贵州茅台PE降至30倍左右，但基金净值仍未修复，反映出高估值买入对长期收益的侵蚀。
记者发现，该基金在2021年2季度买入17.19万股的贵州茅台，自2021年3季度开始减持至11.38万股，此后该基金逐步减仓，一直到2025年1季度持有3.96万股，2025年2季度持有1.58万股，到了2025年3季度已经清仓。在该基金持有茅台期间，其股价下跌了19%。
另外，华夏内需驱动混合A还在2021年2季度买入122.86万股的五粮液，一直到2021年4季度减持至28.41万股，到了2022年1季度该基金对五粮液的持仓已经没有了踪影。然而，在该基金持有期间，五粮液的股价下跌了41%。
此后，华夏内需驱动混合A又多次操作五粮液，2023年2季度曾持有59.27万股，到了2023年3季度该基金又清仓。然而，在此期间，五粮液股价依然是收跌。
尤其是2024年4季度，季新星第五次买入31.81万股，2025年1季度持有42.46万股，2025年2季度持有8.60万股，2025年3季度清仓。然而，在该基金持有期间，在2024年10月8日-2025年9月30日股票价格下跌22%。
此外，华夏内需驱动混合A基金同样配置过泸州老窖，期间下跌同样惨烈。
记者还发现，华夏内需驱动混合A基金还买过中国中免，2021年2季度买入55.82万股，到了2021年4季度减持至28.26万股，2022年1季度已经清仓。在该基金持有期间，2021年4月1日-2022年3月31日股票价格下跌了46%。2022年4季度再度买入12.94万股，到了2023年1季度清仓，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格下跌了8%。
基金经理季新星的投资策略偏向“自下而上精选消费龙头”，但在消费行业整体下行周期中，这种策略未能有效规避系统性风险。例如，2024年基金前十大重仓股中格力电器、美的集团等家电股受房地产低迷拖累，全年跌幅超 20%，而基金未能及时减仓。
应对新消费趋势的能力不足面对Z世代崛起带来的消费习惯变革（如情绪消费、体验式消费）红腾网，基金未能及时调整持仓结构。例如，2025年宠物经济、AI+消费等新兴赛道表现突出，但华夏内需驱动对乖宝宠物、中宠股份等标的的配置比例少，显示出对行业趋势的捕捉滞后。
（数据来源于天天基金网）
天天基金数据显示：华夏内需驱动混合A基金规模从2021年成立时的50.51亿元降至2025年三季度的13.65亿元，反映出投资者信心不足。
记者发现，华夏内需驱动混合A基金成立之初连续3个季度被大额赎回，小规模基金在调仓时易受市场冲击，尤其在重仓股流动性较差时，大额交易可能导致净值波动加剧。
错失大牛股泡泡玛特、择时能力堪忧
（数据来源于天天基金网）
记者发现，华夏消费优选混合A基金也出现亏损，基金成立于2021年5月21日，基金规模4.02亿元。截至10月31日基金单位净值0.5968，自基金成立来收益率-40.32%，今年来收益率4.96%，近3月来收益率1.51%，近6月来收益率5.89%，近1年来收益率7.71%，近2年来收益率3.52%，近3年来收益率2.42%。华夏消费优选混合A基金一直由季新星单独管理，任职4年又165天，任职回报-40.32%。
记者翻看该基金持股发现，尽管对消费行业的定义宽泛（包括食品饮料、家电、汽车等），但华夏消费优选混合A基金实际操作中过度集中于白酒、家电等成熟板块。
以2025年三季度为例，前十大重仓股中格力电器（4.88%）、贵州茅台（2.82%）等传统消费股，而新兴消费标的权重较低，未能有效分散风险并捕捉高增长机会。
记者发现，华夏消费优选混合A在成立之初2021年3季度买入48.22万股的震安科技，2021年4季度持有48.22万股，2022年1季度此前所持的股票已经被清仓。然而，在该基金持有期间，震安科技股价下跌了27%。
另外，华夏消费优选混合A在2021年3季度买入15.64万股的长春高新，2021年4季度减持至12.96万股。2022年1季度又加仓至18.36万股，到了2022年4季度减持至11.35万股，2023年1季度此前所持股票被清仓。然而，在2021年7月1日-2023年3月31日长春高新的股价下跌57%。
此后季新星又反复操作了长春高新，虽然期间有所上涨，但仍没法弥补此前的亏损。
记者翻看各季度持仓发现，华夏消费优选混合A基金还曾买过泡泡玛特，但效果有所区别。2021年3季度买入88.22万股，2021年4季度持有57.72万股。2022年1季度之前所购买的股票已经被清仓。2022年2季度买入8.20万股，2022年3季度又清仓。然而，从泡泡玛特的上涨K线上看，华夏消费优选混合A基金属于买在高位、割在了底部。
有意思的是，2022年4季度华夏消费优选混合A基金第三次买入8.20万股，2023年1季度此前所买的股票又清仓。
在该基金持有期间即在2022年10月3日-2023年3月31日，泡泡玛特的股价终于上涨48%，但由于这次仅买入8.2万股，难以弥补第一次操作时所造成的亏损。
2025年2季度季新星又买入2.18万股，但2025年3季度已经清仓，在这期间，期间泡泡玛特大涨70%，但基金所持的股份仅2.18万股，还是难以抵消此前两次的亏损。
当前，市场消费行业呈现明显分化，新消费赛道（如潮玩、宠物经济、AI+消费）表现强劲，2025年SHS新消费指数涨幅超73.91%，而CS消费指数仅上涨13.46%。
而华夏消费优选的持仓仍集中于传统消费龙头，如2024年末前十大重仓股中格力电器、贵州茅台、美的集团合计占比 13.74%，错失泡泡玛特（涨幅 139.82%）、中宠股份（涨幅 78.71%）等新兴标的的增长红利。
（数据来源于天天基金网）
天天基金网显示，华夏消费优选混合A基金成立之初募集12.14亿元，基金规模一直在下降，并未出现过实质增长，每个季度都有基金份额被赎回。基金规模从2021年成立时的超10亿元降至2025年三季度的4.02亿元，反映出投资者信心不足。
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